企业价值评估报告书范文

 时间:2020-04-07  贡献者:小学教师

导读:*st钱江:企业价值评估报告书,×××××企业价值评估报告姓名商学院 11(2) 1111111一、××有限公司概况××××,股票代码: 000878)以司下简称:,系中外方于 1995×××××有限公( 8 亿元人民币。年共同投资设立的中外合

*st钱江:企业价值评估报告书
*st钱江:企业价值评估报告书

×××××企业价值评估报告姓名商学院 11(2) 1111111一、××有限公司概况××××,股票代码: 000878)以司下简称:,系中外方于 1995×××××有限公( 8 亿元人民币。

年共同投资设立的中外合资经营企 业。

投资总额和注册资本均为 37.36% ,外方以现汇出资占公司注册资本的其中, 中方占公司注册资本的 62.64% 。

公司合营年限为 50 年。

主要从事啤酒的 生产和销售、啤酒技术的开发与培训等。

××有限公司现有两个分厂和一个销售分公司。

第 一分厂设计年生产啤酒产

量 6 万吨,并拥有 2 条大瓶、 1 条小瓶、 1 条 桶装和 1 条罐装啤酒包装生产线。

第二分厂设计 年生产能力 10 万吨,主要工艺和设备由丹麦、德 国引进,麦芽生产线及大瓶包装线为国外引进技术 国内加工制造, 主要啤酒生产设备除酿造设备外, 有2 条大瓶、 1 条小瓶、 1 条桶装和 1 条罐装啤酒包 装生产线。

二分厂是非法人、非独立核算单位, 是 ×× 有限公司的生产单位, 通过 “内部往来 ” 的形式进行财务核算。

资产负债表上的所有者权益 反映的是 ×× 有限公司的拨付资金。

销售分公司是 ×× 有限公司为开拓 ×× 地区市 场、更好地销售公司产品,于 1999年 4 月设立的。

50~60 万吨由于历史原因,一分厂没有建设污水处 理设施,每年产生大约的工业废水, 直接进入市政管网。

由于厂区建筑 密度大, 建设污水处理设施费用 1999 年初,较高,历届领导在搬与留的问题上下

不了决心。

×× 市环保局连续2000 年初, 下发通知,要求企业限期治理污水问 题。

×× 市环保局下发停产治理通知, ×× 有限公司董事会作出决议,一分厂永 久性停产,研究搬迁方案。

因此,目前 ×× 有限公 司只有二分厂在正常生产。

一分厂全部生产车间停产 待搬。

二、评估目的本次评估的目的是为满足 A 股份有限公司拟收购 外方持有的××有限公司中部分股权的需要,对× ×有限公司的整体资产进行评估,确定被评估资产 的公平市值,为 A 股份有限公司收购股权提供价 值参考依据。

三、评估范围和对象A 股份有限公司拟收购外方所持有的 ×× 有限 公司部分股权, 由此确定的评估范围和对象是 ×

× 有限公司的整体资产价值,也即企业价值。

四、评估基准日2000 年 6 月 30 日资产评估基准日期确定为五、评估原则根据国家国有资产管理及评估的有关法规, 我们 遵循独立性、 客观性、科学性、公正性、资产持 续经营、替代性、公开市场的原则,以及其他一般 公允的评估原则,对××有限公司的整体资产进行 评估。

六、评估假设和依据(一 )评估假设由于 ×× 有限公司一分厂存在环保问题, 已处 于永久性停产状态, 需要搬迁后方能开展正常经

营的实际,对 A 股份有限公司而言,拟收购的 × × 有限公司股权价值在于收购后目标公司所能产 生的收益。

因此,对 ×× 有限公司收益法评估 时一分厂以 “ 搬迁后持续经营 ”和“ 公开市场 ” 作为假设前提, 二分厂以 “持续经营 ” 和“公开市场 ” 作为假设前提。

(二 )评估依据我们在本次资产评估工作中所遵循的国家、 地方 政府和有关部门的法律、 法规,以及在评估中参 考的文件资料主要有:1.评估行为依据(1)A 股份有限公司收购 ×× 有限公司股权的相 关法律文件;(2)A 股份有限公司与评估机构签订的评估业务委 托书。

2.评估法规依据(1)国务院 1991 年第 91 号令《国有资产评估管理 办法》 ;(2)国家国有资产管理局国资办发[1992]36 号文《国 有资产评估管理办法施行细则》;(3)国家财政部财评字 [1999]91 号《关于印发 < 资产评估报告基本内容与格式的暂行规定 > 的通知》;(4)中国资产评估协会《资产评估操作规范意见(试 行)》;(5)《中华人民共和国企业所得税暂行条例》(国务院1993 年 12 月 13 日);(6)《中华人民共和国增值税暂行条例》 (国务院

1994 年 1 月 1 日起施行); (7)其他相关的法律、法规文件。

3.评估产权依据 (1)中外双方签订的合资经营的合同、章程; (2)中华人民共和国对外贸易经济合作部颁发的 “ 外商投资企业批准证书 ”; (3)×× 有限公司营业执照; (4)×× 有限公司提供的房屋所有权属说明文件; (5)×× 市房屋土地管理局颁发的国有土地使用证; (6)×× 市房屋土地管理局和×× 有限公司签订的 “×× 市国有土地使用权 出让合同 ”。

4.评估参考资料(1)×× 有限公司近年来的资产负债表、利润表、 成本构成表、技术经济指标等财务会计资料;(2)企业年度经营和财务计划;(3)企业发展规划和技术改造计划;(4)×× 有限公司对企业发展前途、市场前景预测、 企业成本和管理等意见;(5)评估人员市场搜集的有关行业方面资料;(6)中央、地方和行业有关政策、 法律法规以及其他 诸如合同、 协议、文件等;(7)A 股份有限公司关于 ××× 注册商标许可使 用权的处置意见;

(8)×× 有限公司一分厂、二分厂总平面布置图;(9)A 股份有限公司收购 ×× 有限公司股权项目 可行性研究报告;(10)有关会计师事务所的审计报告;(11)其他与评估有关的资料。

七、评估方法由于本次评估的目的是为了确定外方在 ×× 有 限公司中的股权价值, 而股权价值的评估方法应 以该股权未来的获利能力为基础, 其价值是由 × × 有限公司未来的盈利能力所决定的,因此,在 本项目的评估中选用了收益现值法。

(一 )方法简介收益现值法是本着收益还原的思路对企业的整体

资产进行评估, 即把企业未来经营中预计的净收 益还原为基准日的资本额或投资额。

具体评估办 法是通过估算被评估资产在未来的预期收益, 并 采用适当的折现率或资本化率折现成基准日的现 值,然后累加求和,得出被评估资产的评估值。

在 收益法评估中,被评估资产的内涵和运用的收益以 及资本化率的取值必须是一致的。

对企业净资产评估时,收益值取企业的净利润,即 企业利润总额-所得税;折现率取预期的资本收益 率。

(二 )适用条件运用收益现值法, 是将评估对象置于一个完整、 现实的经营过程和市场环境中,对企业整体资产的 评估, 评估基础是对企业资产的未来收益的预测 和折现率的取值,因此被评估资产必须具备以下前提条件:

1.被评估资产与其经营收益之间存在稳定的比例 关系,并可以计算。

2.被评估资产未来的收益能用货币衡量,并基本 可以预测。

(三 )基本公式收益现值法评估的计算公式为:评估值=未来收益期内各期的收益现值之和,即:N1i F tP t t 1 式中: P——整体资产评估值;F —— 未来第 t 年预期收益额;当收益期无限 时, t 为无穷大;但收 t 益期有限时, F 值中包括期末资产剩余净额值;ti—— 折现率;t —— 收益计算年,取 2000 年 6 月 30 日 t=0 ;

n——预期收益年限,为无限期。

八、有关收益预测的基准和假设条件(一 )基准对×× 有限公司的收益预测是根据公司以前年度 实际的生产经营基础和潜力以及 2000 年上半年 公司的经营业绩及各项经济指标,考虑一分厂搬迁 后持续生产的假设前提, 并遵循国家现行法律、 法规和外商投资企业会计制度的有关规定,本着客 观求实的原则,采用适当的方法编制。

(二 )预测的假设条件收益预测是整体资产评估的基础,而任何预测都是 在一定假设条件下进行的,对企业未来收益预测建 立在下列条件下:1.一般假设

(1)针对评估基准日时资产的实际状况,假设一分厂 “ 搬迁后持续经营 ”;二分厂之资产在 2000 年 6 月 30 日后不改变用 途仍持续使用;(2)假设 ×× 有限公司的经营者是负责的,且公司 管理层有能力担当其职务;(3)除非另有说明,假设 ×× 有限公司完全遵守 所有有关的法律和法规;(4)假设 ×× 有限公司提供的历年财务资料所采 取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在重要方面基本一致。

2.特殊假设(1)×× 有限公司所在地及中国的社会经济环境不 产生大的变更,所遵循的国

家现行法律、法规、制度及社会政治和经济政策与 现时无重大变化;(2)假设公司在现有的运作方式和管理水平的基础 上,将保持持续性经营, 并在经营范围、方式上与现时方向保持一致;(3)假设 ×× 有限公司被收购股权后,其资产使用 效率得到有效发挥;(4)有关信贷利率、 汇率、赋税基准及税率, 政策 性征收费用等不发生重大变化;(5)产成品社会需求将保持一定幅度增长;(6)假设折现年限内将不会遇到重大的销售货款回 收方面的问题(即坏账情

况);(7)无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企 业造成重大不利影响。

评估人员根据资产评估的要求, 认定这些前提条 件在评估基准日时成立, 当未来经济环境发生较 大变化时, 评估人员将不承担由于前提条件的改 变而推导出不同评估结果的责任。

九、中国啤酒行业的分析与预测近几年来,中国啤酒行业在产品结构、企业规模、 技术水平、产品质量等方面发生了较大变化, 预 计在 2001~2005 年期间,中国将成为世界第一啤 酒生产大国。

(一 )行业规模

1995~2000 年间,中国的啤酒行业组织结构调整变 化突出,在市场竞争中,部分企业停产、破产,一 些有实力的大企业通过收购、兼并、控股发展成啤 酒集团。

啤酒企业的市场竞争逐步增加, 规模逐 步扩大。

年产 5 万吨以上的啤酒企业已成为行业主体,1999 年年产 20 万吨以上的生 产企业 19 家,产量份额为 35.34%;年产 10 万 吨以上的企业 42 家,产量份额为 52.95%;年产 5 万吨以上的企业 103家,产量占全国的 70%左右。

啤酒生产企业仍然主要分布在沿海地区, 与人口 密度基本相应, 华东、华南地区的啤酒产量占全 国的 58% ,山东是产量最大的省份。

进入 90 年 代后期,市场达到适应性饱和,逐步呈现相对供过于求局面。

目前中国的啤酒生产能力达 2 500 万吨(不包括设备非常落后的企业) ,超过需求 20% 左右。

啤酒是饮料酒中的主要出口酒种, 但出口量占国 内产量的比例很小, 在国际啤酒贸易中所占份额 微小。

啤酒生产执行国家标准 GB4957-91 ,产品理化指 标合格率基本能够保证,品种开发方面也有较大进 展,浓度、色泽、包装、风味都有很多特点,瓶装 酒仍以上。

90% 占.啤酒企业组织形式已呈多样化, 股份制是大中企 业改革方向, 近五分之一的企业实行股份制,其 中截至 2000 年上半年,已有 6 家啤酒行业上市 公司。

外方独资、中外合资企业占企业总数的五分 之一, 国有企业占三分之一。

啤酒行业的中外合 资企业一般规模较大, 装备较先进, 产品质量也 较好。

合资企业的产量已占到三分之一,外国品 牌的产品产量接近 5%。

(二 )行业存在的主要问题1.市场竞争不够规范,出现低价倾销。

由于市场 管理不完善,企业促销手段五花八门,各行其是,如:开盖抽奖、回扣、利 润补贴等,使啤酒价格不断走低,不利于正规厂家 的正常经营。

2.市场封锁、地方保护现象严重。

地方部门出面, 限制外地品牌啤酒进入市场,有的通过免税、退税等方式支持当地企业, 社会舆论的监督效果有限。

3.布局仍集中在沿海地区。

内陆地区,特别是西 北地区,啤酒生产企业相对规模较小,设备和质量较差,设备正常运转率也 较低。

4.中国人均啤酒消费量仍很低。

目前的人均消费 量为 15~16 升,与世界平均消费量 23 升相比, 仍有较大差距, 随着中国人均收入的提高, 市场 仍有潜力。

5.企业技术、管理、规模都在较低水平。

中国啤 酒企业的生产规模在百万吨以上的只有 2 家,大部分企业规模较小,发展 能力差,产品的技术含量低。

高档品种中, 80% 的市场被国外啤酒品牌占领。

资源消耗较高,单位 水、电、标准煤耗的国内先进水平分别是国际先进 水平的 200%、123%、 125%。

由于资金紧张, 规模小,中国绝大多数啤酒生产企业科技投入较少, 只有日常简单化验,没有技术研究中心。

(三 )市场前景预测目前世界啤酒总产量(总消费量)接近 1.3 亿吨, 每年仅有很小量的增长。

增加较快的国家有巴西、墨西哥、越南、中国、南 非等。

啤酒行业的国际化趋势有:出口量有扩大趋势; 生产的技术装备水平和 自动控制水平不断提高;生产操作人员减少,科研人员、营销人员增加;品种和包 装日益多样化,开始使用塑料瓶包装,口味向淡爽味、饮料化发展。

中国的啤酒消费市场潜力较大。

但近期受经济发展阶 段影响, 增长不会太高。

2001~2005 年,中国啤 酒消费量每年增加 50~100 万吨。

据有关专业人士预 测,2015 年产量达 2000 ,到 3.2% 万吨,年平均增 长年可达 2 140 万吨, 2005 2 500万吨。

3 200 年预计产量可达 中国啤酒总体质量水平会有一定提高,高档啤酒 市场份额中,国内品牌在2005 年将达到 50%左右。

纯生啤酒是鼓励发展

的品种,不同类型、不同风味、不同修饰技术的品种会大量出现。

啤酒生产企业的规模不断扩大, 形成几个有明显 优势的集团, 分区域各自形成势力范围,产品互 相渗透。

有关部门将鼓励走规模化、 集团化和现 代化 (装备、技术、管理)道路,鼓励通过收购、 控股、参股等方式进行企业间的联合。

2005 年前, 将形成 5 个 100 万吨以上生产能力的啤酒集团, 30 万吨以上生产能力的产量要达到全国产量的 30%,10 万吨以上生产能力企业的产量要达到全 国的 60% 。

啤酒产品相对供大于求的形势仍将继续保持, 产 品价格偏低的局面需多年逐步调整才能扭转, 企 业效益呈两极分化, 地方保护主义的影响也不能 在短期内消除。

从技术发展方向来看, 主要有:确保生产过程的 无菌管理, 降低啤酒溶解氧,提高风味稳定性, 高

浓稀释生产多品种。

产品的发展方向是: 高档啤 酒、淡啤酒、纯生啤酒。

(四 )加入 WTO 及相关政策影响 1992 年后政啤酒行业是中国较早实行市场化管理 和对外开放的行业之一,府基本停止新建啤酒项目的立项审批,外资开始大 量进入, 目前中国年生产能力在 10 万吨以上的企业已经有一半左右与外方合资。

但占行业 80% 的仍是中小型企业,在加入世界贸易组织后,中国啤酒生产企业 将面临调整。

1.主要影响表现在以下几个方面。

农产品关税下 调,最低关税限额的农产品进口数量会大幅度增加, 特别是主要为啤酒生 产所用的大麦,进口数量和价格

会有较大变化,对中国国内大麦和麦芽生产企业造 成重大的冲击。

在至 2005 年的过渡期,麦芽生产企业面临调整。

随着啤酒进出口关税下调 (估计最终结果在 5%左 右 ),大量进口产品对中高档市场产生冲击,与此同时,中国政府将逐步减少 对外资企业的税收优惠政策,实行国民待遇。

合资啤酒生产企业, 特别是其外 方合作伙伴, 将调整在中国市场的发展战略。

部 分外资企业, 特别是专业投资公司, 将部分压缩 投资规模甚至暂时退出中国市场;专业啤酒公司也 将缩减在中国的生产基地转而走进口产品替代的 策略。

啤酒销售市场进一步加剧。

中国加入 WTO 的一 个重要条件是开放服务贸易,允许国外大型零售企 业参与竞争。

可以预见,未来中国零售业将由厂家